O Tesouro Nacional revisou o Plano Anual de Financiamento (PAF), elevando a participação dos títulos públicos atrelados à Taxa Selic no endividamento federal. A meta agora prevê que, até o final de 2026, a Dívida Pública Federal (DPF) poderá ter entre 49% e 53% de seu valor corrigido pela Selic, que atualmente está em 14% ao ano. Essa mudança reflete o crescente interesse dos investidores por esses títulos em um cenário de juros básicos elevados.
A revisão do PAF, documento que estabelece as metas e parâmetros para a gestão da dívida pública, foi divulgada nesta quarta-feira (26). Embora a meta para o valor total da DPF em 2026 permaneça na faixa de R$ 9,7 trilhões a R$ 10,3 trilhões, a composição dessa dívida sofreu alterações significativas.
Tradicionalmente divulgado em janeiro, o PAF passa por revisões semestrais. A atualização mais recente ajustou as projeções para as diferentes categorias de títulos que compõem a DPF:
- Títulos vinculados à Selic: A fatia aumentou de 46% a 50% para 49% a 53% do total da DPF.
- Títulos corrigidos pela inflação: A participação caiu de 23% a 27% para 21% a 25%.
- Títulos prefixados: A proporção diminuiu de 21% a 25% para 20% a 24%.
- Títulos vinculados ao câmbio: Permaneceram inalterados, na faixa de 3% a 7%.
O prazo médio da DPF foi mantido entre 3,8 e 4,2 anos. No contexto amazônico, a gestão da dívida pública federal tem implicações que se estendem por todo o território nacional. A alta da Selic, por exemplo, impacta o custo do crédito para empresas e consumidores em estados como Pará (PA), Amazonas (AM) e Amapá (AP), influenciando investimentos em setores cruciais para a região, como agronegócio e infraestrutura.
O aumento na atratividade dos títulos vinculados à Selic deve-se, em grande parte, à política monetária do Banco Central (BC), que manteve a taxa básica de juros em patamares elevados para combater a inflação. O lançamento do Tesouro Reserva, um título atrelado à Selic similar aos oferecidos por instituições financeiras, também tem contribuído para a demanda.
Historicamente, os títulos prefixados oferecem maior previsibilidade na administração da dívida pública, pois suas taxas são definidas no momento da emissão. Contudo, em períodos de instabilidade financeira, a emissão desses papéis tende a cair, uma vez que os investidores demandam taxas de juros mais altas, o que pode onerar a dívida do governo.
A dívida vinculada ao câmbio é composta por títulos da dívida interna corrigidos em dólar e pela dívida externa. A volatilidade cambial, um fator de atenção constante no Brasil, especialmente em regiões com forte vocação para exportação como partes da Amazônia, pode influenciar a dinâmica dessa parcela da dívida.
A concentração em títulos atrelados à Selic, embora reflita o cenário de juros altos, pode expor o governo a um risco maior caso a taxa Selic venha a cair significativamente no futuro, aumentando o custo de rolagem da dívida. A análise da composição da DPF é fundamental para entender a sustentabilidade fiscal do país e suas implicações econômicas em todas as regiões, incluindo os nove estados que compõem a Amazônia Legal.
